北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优(yōu)异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ值此之际是什么意思春节，值此 之际)们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那值此之际是什么意思春节，值此 之际也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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