大家周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进入(rù)最高战备状态(tài)，紧急向与科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的(de)战备状态提(tí)升到最(zuì)高(gāo)等(děng)级，并紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催(cuī)泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联(lián)合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处(chù)于1985年以来(lái)的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易(yì)商(shāng)周五加大(dà)了对(duì)美(měi)联储将继续加息的押注(zhù)，数(shù)据公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好上调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员(yuán)们一(yī)直(zhí)坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们(men)最终承认，基于(yú)对期货的(de)押注(zhù)，今(jīn)年降息的(de)可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此前的(de)预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上限(xiàn)担忧的缓解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息(xī)的(de)可能性(xìng)。交易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份(fèn)的会议(yì)可能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联(lián)邦基金利率将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预计基准利率届(jiè)时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅(fú)度不大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期货(huò)能源首席分析师高(gāo)明宇解释(shì)说，终端产品这(zhè)一分化(huà)的(de)根源还是原料端(duān)表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争(zhēng)风险(xiǎn)溢价将能源危机在(zài)期货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年(nián)起市场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部来看，前(qián)期(qī)原油价(jià)格的下行(xíng)已触碰(pèng)到(dào)中东(dōng)主要产油国的(de)财(cái)政(zhèng)盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能(néng)源产量增速持续不(bù)达预期的情况(kuàng)下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能(néng)源品的(de)下(xià)行趋势中(zhōng)原油(yóu)的(de)成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇(yǔ)如是(shì)说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便(biàn)处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师(shī)刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为(wèi)区间(jiān)弱势(shì)震(zhèn)荡的(de)走势，并未出现较大(dà)的单边(biān)走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市(shì)场缺(quē)乏利(lì)好(hǎo)驱(qū)动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤(méi)炭市场供(gōng)应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电(diàn)煤需求存(cún)在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本(běn)端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本(běn)端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续走弱也与宏观(guān)需求弱势以(yǐ)及自(zì)身(shēn)品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前期(qī)调研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)终端(duān)工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重(zhòng)启(qǐ)，所以终端(duān)产品(pǐn)的需(xū)求并没(m晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好éi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价(jià)加速(sù)下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动，但煤化工品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创下(xià)新低(dī)，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到(dào)历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有(yǒu)随着煤(méi)价回落、采购成本下降(jiàng)而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出(chū)因甲醇晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好价格太低，出现停(tíng)车或者(zhě)降负的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期(qī)，煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的(de)迹象。“经历(lì)过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张，当(dāng)前下游的需求难(nán)以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可(kě)能(néng)在1—2年(nián)都(dōu)维持较(jiào)低(dī)水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱(ruò)周期主要取决(jué)于需求的(de)恢(huī)复情况(kuàng)，下半年部分品种(zhǒng)面(miàn)临较(jiào)大投产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低(dī)价进口货(huò)源的冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起(qǐ)色，即使存在(zài)上涨，也表现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后的(de)反弹，而(ér)不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依(yī)然较大(dà)

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基(jī)本面收紧的前景提振油(yóu)价(jià)上涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗(zōng)商品多数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受(shòu)到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪(xù)扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力度(dù)打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格(gé)上限的(de)行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油供需将(jiāng)进(jìn)一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今(jīn)年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于中国需求复苏(sū)的(de)持续；同时(shí)美国宣布将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从成本(běn)端带动油化工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强的(de)关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油库存超预期(qī)大(dà)幅下(xià)降，主要源自原油进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不(bù)同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表(biǎo)。但在美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判达成一(yī)致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情(qíng)绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为，短期(qī)市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能化高级分析(xī)师(shī)陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油(yóu)价(jià)被(bèi)市场接受度提升，预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度(dù)提升。预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现(xiàn)更(gèng)弱，因(yīn)而以(yǐ)原油折算成(chéng)本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油(yóu)供应(yīng)端的利好已进入(rù)兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万(wàn)桶/天北向原油出(chū)口仍(réng)未(wèi)恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期(qī)沙特能源(yuán)部长再次对原(yuán)油市场做(zuò)空者发出警告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍(réng)将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价(jià)格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依(yī)然(rán)存在(zài)。原油(yóu)方面，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或(huò)低价(jià)格(gé)刺激内产(chǎn)、进口兑(duì)现减量预期之前(qián)，油化(huà)工结构性强于煤化工的行情(qíng)仍(réng)然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好