尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底Medical staff可数吗，stuff也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企Medical staff可数吗，stuff业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智Medical staff可数吗，stuff能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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