北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的京j属于北京哪个区的车一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借(jiè)京j属于北京哪个区的车了(le)很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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