大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明(míng)确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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