金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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