当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(c千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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