金融界4月28日(rì)消(xiāo)息(xī) 为(wèi)规范开展内地与香港利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)相关业务，保护境内(nèi)外投资者合法权益，维(wéi)护利率互换市场秩序(xù)，中国人民银(yín)行制定了《内(nèi)地(dì)与(yǔ)香港利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)管理暂行办法》，现(xiàn)予以公布，自2023年4月28日起(qǐ)施(shī)行。

　　中(zhōng)国人民银行有关部门负责人表示，未来(lái)中国人(rén)民银行(xíng)将根(gēn)据市(shì)场发展情(qíng)况，适时增加投资品种，调整(zhěng)交易和清(qīng)算额度(dù)，优(yōu)化交易清算(suàn)安排，为境外(wài)投资(zī)者提供更加便(biàn)利高效的风险管理工具。另外，两地(dì)监管当局将结(jié)合(hé)各(gè)方(fāng)面情况，在风(fēng)险可(kě)控、对(duì)等互利的原(yuán)则下(xià)，适时研究(jiū)扩展至(zhì)“南(nán)向(xiàng)互(hù)换通”。

　　以(yǐ)下(xià)为中国人(rén)民银行有(yǒu)关部门(mén)负责(zé)人(rén)就《内地与香港(gǎng)利率互换市(shì)场互联互通合作管理暂(zàn)行办法》答记(jì)者问(wèn)

　　一、符(fú)合中国人民银行要求的境外投(tóu)资者包括哪(nǎ)些？

　　答：符合《中国(guó)人(rén)民(mín)银行关于(yú)境(jìng)外央(yāng)行、国际(jì)金融(róng)组织、主(zhǔ)权财(cái)富基金运用人民币(bì)投资(zī)银行间市(shì)场有(yǒu)关事宜的通(tōng)知》（银(yín)发〔2015〕220号(hào)）、《中国(guó)人民银行关于进一步做好境外机构投资(zī)者投(tóu)资银(yín)行间债券市场有关事宜的公告》（中国(guó)人民(mín)银行公告〔2016〕第3号）和《内地与香港债券市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)管(guǎn)理暂行办法》（中国(guó)人民银行令〔2017〕第1号）等文件(jiàn)要求(qiú)、完成银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外投资者等，可根据《内地与香港利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作管理暂行办(bàn)法》（以(yǐ)下简称《办法(fǎ)》）相关(guān)规定参与“北向互(hù)换(huàn)通”。

　　二、“北(běi)向互(hù)换通”境内外投资者可以签署的(de)协议范围是(shì)什么？

　　答：根据《办法》，境内外(wài)投资(zī)者开展“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易前(qián)可以与交易对手方签署经中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行(xíng)认可的衍(yǎn)生品主协议(yì)或其他协议，包(bāo)括(kuò)NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央清算衍生(shēng)品执(zhí)行协(xié)议（CDEA协议）等衍生(shēng)品协议。境内投资者应当将是否签(qiān)署协议、签署协议(yì)类型等事项向中国外汇交易中心备案。目前，中国银(yín)行(xíng)间市场交易商协会(huì)正在研究制定“互换通”衍(yǎn)生品协议(yì)，待(dài)其正(zhèng)式发布后也(yě)可供境内(nèi)外投资者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北向互换通”境(jìng)外(wài)投资者的投资范围是(shì)什么？

　　答：“北向互换通”境外投资者现阶段可(kě)在银(yín)行间市场开展符合(hé)集中清算要(yào)求的人民币利率互(hù)换交易。

　　四、《办法(fǎ)》中认可的(de)境外电子交易平台、境(jìng)内电(diàn)子交(jiāo)易平台包括哪些？境外投资(zī)者的对手方、交(jiāo)易(yì)模(mó)式有(yǒu)哪些要求？

　　答：目前“北向互换(huàn)通”下受认可的境外电子交(jiāo)易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求加入其他(tā)受认可的电子交易平台，受(shòu)认可的境(jìng)内电子交易(yì)平台为中国外(wài)汇交易中心。

　　为(wèi)便利境(jìng)外(wài)投(tóu)资者开展人民币(bì)利率互换交(jiāo)易，“北向互换通(tōng)”参照(zhào)“债券通”相关安排，由境内投资(zī)者（即“互换通”报(bào)价商）与境外(wài)投资(zī)者(zhě)进行交易，“互换通”报价商(shāng)名单可在中国外汇(huì)交易(yì)中心网站上(shàng)查询。

　　“北向互换(huàn)通”交易在(zài)境内电子交易平台达成，交(jiāo)易一经达成即视为交易已确认。境外投资者(zhě)可通(tōng)过中(zhōng)国(guó)人民(mín)银(yín)行(xíng)认可的境(jìng)外电(diàn)子(zi)交(jiāo)易平台与境(jìng)内(nèi)电(diàn)子(zi)交易平(píng)台的连接，向境(jìng)内(nèi)电子交易平台发送交易指令，与“互(hù)换通”报价商(shāng)达(dá)成(chéng)交易。

　　五、中(zhōng)国人(rén)民银行认(rèn)可的(de)境内清算机构和香港(gǎng)证监会认可的境外清算机构包(bāo)括哪些机构？

　　答(dá)：目前(qián)，中国人(rén)民银行(xíng)认可的(de)境(jìng)内清算机构为银行间市场清算所(suǒ)股份有限公司（以下简(jiǎn)称上海清算所），香(xiāng)港(gǎng)证监会认(rèn)可的境外清算机构(gòu)为(wèi)香港交易所(suǒ)旗下香(xiāng)港场外结算(suàn)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)场外结算公(gōng)司(sī)）。

　　六、境外投(tóu)资者开(kāi)展集中清算的主要流程是？

　　答：境外投资(zī)者需要申请获得(dé)场外结算公司清算(suàn)会(huì)员(yuán)资格或作(zuò)为清算客户委托(tuō)场外结算公司综(zōng)合清(qīng)算会员代理清算，并与场外结算(suàn)公司综(zōng)合清算会(huì)员签订客户(hù)清算协(xié)议。交易达(dá)成(chéng)后，境内外(wài)清算机构对交易进行风控检查，对于符合集中清算要求的交易及(jí)时纳入(rù)集中清(qīng)算。境外机构通过场外结算公司(sī)或其综合清算会(huì)员完成保证金及(jí)资金结算(suàn)。

　　七、“互换通”下，境(jìng)内外清算(suàn)机构(gòu)如何进行衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)的合(hé)约(yuē)替(tì)代(dài)？

　　答(dá)：合约替代(dài)是指清算机构(gòu)作为中(zhōng)央对手(shǒu)方针对(duì)已成交的交易充当买方(fāng)的卖(mài)方和(hé)卖方的买方的一种法律(lǜ)安排(pái)，并(bìng)据此与买方和卖(mài)方建(jiàn)立两个新合约(yuē)，以清偿买卖(mài)双方(fāng)之间的(de)初始(shǐ)债(zhài)务(wù)。“北向互换通(tōng)”业务中(zhōng)，境(jìng)外与(yǔ)境内(nèi)参(cān)与(yǔ)者(zhě)达成的交易在经过上海清算(suàn)所(suǒ)与场外结(jié)算公司的集中清算审(shěn)核(hé)后，上海清算所与场外(wài)结算(suàn)公司(sī)于当(dāng)日将交易进行(xíng)合约替代(dài)，进入集中清算，生成为(wèi)三个独立的(de)新合约，分别为境外参与者与场外结算公司、场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)与上海清算所、上海(hǎi)清算所与境内参与者(zhě)之间(jiān)的(de)合约。境外与境(jìng)内参与者之间将(jiāng)不再存在合同(tóng)关系。对于未(wèi)纳入集(jí)中清算(suàn)的交易(yì)，依照成交双方约定(dìng)的(de)处置方(fāng)式进行(xíng)处置。

　　八、“互换(huàn)通”业(yè)务(wù)场景下的跨(kuà)境资金流动如何管(guǎn)理？

　　答：在“互换通”业务场景(jǐng)下，上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)与(yǔ)场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)之间的跨境资金结算主要通(tōng)过人民(mín)币跨境支(zhī)付系统办(bàn)理。同时，场外(wài)结算公司可在(zài)境内银行开(kāi)立人民币(bì)基本存款(kuǎn)账户和人民币“互换通”结算专(zhuān)用存款(kuǎn)账户(hù)（NRA账户），作(zuò)为极端(duān)情(qíng)况下应(yīng)急结算安(ān)排。NRA账户收支范围包括：“互(hù)换通”交易结算资(zī)金、因(yīn)“互换通”交易结算需要在应(yīng)急情况下所融入资金的本息和费用以及符(fú)合中国(guó)人民银(yín)行规定的其他收(shōu)入(rù)支出等(děng)。

　　此外(wài)，作为“互换通(tōng)”业务风控方案的(de)一(yī)部分，上(shàng)海(hǎi)清算所与场外结算(suàn)公(gōng)司将针对双方清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源池安排。双方向“互换(huàn)通”资源池缴纳担保品(pǐn)，该资源池独立于每一中(zhōng)央对(duì)手方从各(gè)自清(qīng)算参与者收取和追缴的保证金、清算基金(jīn)之外，不(bù)用于任何(hé)会员机构的(de)违约损失(shī)分摊。上海清算所(suǒ)向资源池(chí)缴(jiǎo)纳的资金存放(fàng)在以(yǐ)场外(wài)结算公(gōng)司名(míng)义于境外开立的(de)“互换通”专用(yòng)账户(hù)，场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司向资(zī)源(yuán)池缴纳的资金(jīn)存(cún)放在以上海清算所名义于境内开(kāi)立的“互换通(tōng)”专用人(rén)民币/外(wài)币(bì)账户(hù)，相(xiāng)关账户(hù)内资金(jīn)可豁免跨境债权债务(wù)登记及额度管(guǎn)理要求。场(chǎng)外结算(suàn)公司与(yǔ)上(shàng)海清算所每日基于双方清算(suàn)所之间(jiān)的风险(xiǎn)敞口(kǒu)计算“互换通”资(zī)源池要求，并(bìng)通(tōng)过境内(nèi)外存(cún)管银(yín)行办理人民(mín)币(bì)或外币(bì)资金的(de)跨(kuà)境划转。

　　有汇报责(zé)任的机构应当及时履行(xíng)报(bào)送(sòng)义务。上海清算(suàn)所和境内资源(yuán)池(chí)存管(guǎn)银行(xíng)应当向人民币跨(kuà)境收付信(xìn)息(xī)管(guǎn)理系统（RCPMIS）报(bào)送跨境(jìng)人民币收支信息；被撤销的(de)交易如涉(shè)及双边结(jié)算(suàn)补偿金(jīn)的，相关境内结算银行应当进行跨境人(rén)民币收(shōu)支信(xìn)息报送(sòng)。上海清算所、境内投资者(zhě)等(děng)相(xiāng)关主体应当按照(zhào)规(guī)定履(lǚ)行国际收支统计申报义(yì)务，原则上“互(hù)换通”交易和资源(yuán)池业务由(yóu)上海清算所集(jí)中进行国(guó)际收支统计申报，补偿金等不经(jīng)由上海(hǎi)清(qīng)算所清(qīng)算的(de)交易(yì)或资金(jīn)收付，由境(jìng)内投(tóu)资(zī)者等(děng)相(xiāng)关(guān)主体进行(xíng)国际收支统计申报。

　　九、如何理解(jiě)“北向互换通”实行额(é)度管理(lǐ)？

　　答：为确保(bǎo)市场平稳运行，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”充分考虑境外投资者投资银行间债券市场的情况，初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币（即全部境外(wài)投资(zī)者通过“北向互换通(tōng)”开(kāi)展利(lì)率(lǜ)互换交易在轧(yà)差(chà)后的名(míng)义(yì)本(běn)金净(jìng)额每(měi)日不超过(guò)200亿元(yuán)人(rén)民币），清算限额(é)为40亿元人民币（即(jí)上海清算所与场外结(jié)算(suàn)公司(sī)之间(jiān)净(jìng)头(tóu)寸对(duì)应(yīng)的“互换通”资源池风险(xiǎn)敞口上限为40亿(yì)元人民币）。未来(lái)，可根(gēn)据市(shì)场发展情况适时调整额(é)度，并对外公布。

　　十(shí)、香(xiāng)港结(jié)算行(xíng)应当遵守的人民币购售业务(wù)相(xiāng)关规(guī)定具体包括哪(nǎ)些(xiē)文件？

　　答：目前，关于(yú)人民币购售(shòu)业务的相(xiāng)关文件主(zhǔ)要包括：《中国(guó)人(rén)民银行关于其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(yú)明(míng)确(què)跨境(jìng)人民币业务相(xiāng)关问题的(de)通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整(zhěng)人民币购售业务管理的(de)通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义拓宽人民币购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行办公厅关于加强境(jìng)外金融机构进入银行间外汇(huì)市场(chǎng)开展人民币购(gòu)售(shòu)业务宏观审慎管理有(yǒu)关事(shì)项的通(tōng)知》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国(guó)人民银行关(guān)于完善人民币购(gòu)售(shòu)业务管(guǎn)理有(yǒu)关问题的通知》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关于(yú)完善(shàn)人民币购售业务境(jìng)外参(cān)加行和境外清(qīng)算行(xíng)进入银行间(jiān)外(wài)汇市(shì)场有(yǒu)关事项的公告》（中汇(huì)交公(gōng)告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港结算行在境内银行间外汇市场平(píng)盘头寸(cùn)时，沿用现有(yǒu)境外清算行和境外(wài)参加行的业(yè)务模式、产(chǎn)品种类和信息报送等相(xiāng)关安排。根据《办法》和人民币购售(shòu)业务管(guǎn)理规定，香港结算行在境内银行间外汇市场(chǎng)平盘头寸时，应当确保与(yǔ)其相关的境(jìng)外投资者在(zài)本机构的资金兑换(huàn)是(shì)基于“北向互换通”的(de)真实(shí)合理(lǐ)需求。

　　十(shí)一、如(rú)何(hé)理解“使用外汇参与交易的，其交易到期或不再继续参与的，原则上应当通过香港结(jié)算行兑换回外汇”？

　　答：为方便持有外(wài)汇的(de)境外投资者(zhě)通过“北(běi)向互换通(tōng)”投(tóu)资内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)，使用(yòng)外(wài)汇的境(jìng)外投资者可在香港结算行办(bàn)理外汇资金兑换，香港结算行由此所产生(shēng)的(de)头寸可(kě)到境(jìng)内银行间(jiān)外汇市场(chǎng)平盘。初期，境外投资者可(kě)选择一(yī)家香港结算行办理业务。香港结算行为境(jìng)外(wài)投资者办理(lǐ)外汇资金兑换时，应(yīng)当做好真(zhēn)实性审核相(xiāng)关工作，确保所兑(duì)换的(de)资金用于“北向互(hù)换通”交易。其交易(yì)到期所得的(de)人民币资金，可继续投资(zī)，如用于非“北向互(hù)换通(tōng)”投资用途，应当通过香港结算(suàn)行兑换为外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报(bào)告有哪些要求？

　　答：境内外投资者和相关(guān)金融市场基础设施应当向中(zhōng)国人民银行认(rèn)可(kě)的交易报告库报告(gào)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)相关数据。中国外汇交易中心是中国(guó)人民(mín)银行认可的“北向互换通”数据(jù)的交易报(bào)告库，在(zài)中国外汇交易中心达成的“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易，境(jìng)内外投资者无需另(lìng)行报告。此外，中国人民银行和相关监管部门可以根据需要向基础设施(shī)调取与境(jìng)外投资者投资活动(dòng)相关的数据。

　　十(shí)三、《办法》发布后，还会发(fā)布相关配(pèi)套业务细则吗？

　　答：配合《办(bàn)法》发布，境内电子(zi)交(jiāo)易平台、境内外(wài)清算(suàn)机构将制订配套的业务规(guī)则等文件(jiàn)并对外发(fā)布。

　　十(shí)四、“互换(huàn)通”未来有什么发展(zhǎn)计划？

　　答：未来中国(guó)人民(mín)银行将根据市场发展情况(kuàng)，适时增(zēng)加投资品种，调(diào)整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投资(zī)者(zhě)提(tí)供更加便利高效的风险管理工(gōng)具(jù)。另外，两地监管当局(jú)将结合各方面(miàn)情况，在风险可(kě)控、对等互利的原则下，适时(shí)研(yán)究扩展至“南向互换通”。

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