尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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