本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器(qì)最(z作家许地山简介，许地山简介资料uì)新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　作家许地山简介，许地山简介资料>中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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