北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这(zhè)背后(hòu)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们(men)一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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