5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务(wù)上限到期带来的(de)债务违约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台(tái)了(le)制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了市场对于国乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下(xià)场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股创新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用(yòng)或利(lì)好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗法和创新药(yào)，长期投资价值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看(kàn)是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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