昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。<春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句/p>

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēn春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句g)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太(tài)少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多(duō)数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的(de)原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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