5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场处(chù)于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预(yù)期中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值得(dé)关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消(xiāo《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)费复(fù)苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域(yù)长期(qī)具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美国创新药(yào)占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资(zī)价(jià)值值得(dé)关注。此《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的(de)确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来说(shuō)，他们(men)认为国内(nèi)经(jīng)济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较难(nán)判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基(jī)金定投的(de)方式投资于港股市场。

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