用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶(jiē)段进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度(dù)报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不少机构参(cān)与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当(dāng)时(shí)，在定增市场颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)2022年(nián)各季度业(yè)绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫(wèi)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好东的(de)总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在(zài)此期间，其减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业(yè)的(de)会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的(de)信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是(shì)服(fú)务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业(yè)务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完(wán)全基(jī)于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云(yún)等云(yún)产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面(miàn)世、云平台及(jí)领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云(yún)进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公司(sī)主要收入(rù)来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额来看(kàn)，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足(zú)，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高于营收增(zēng)幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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