如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qi世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多án)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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