A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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