在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(d2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历e)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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