近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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