当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选(xu宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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