国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lá聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗i)说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏(piān聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗)鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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