5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高(gāo)新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来(lái)持续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍嗤笑的意思，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shē嗤笑的意思ng)至(zhì)2023一(yī)季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也嗤笑的意思是为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化是非(fēi)常明(míng)显(xiǎn)的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求(qiú)复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新(xīn)基建再获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中的(de)个股(gǔ)有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设(shè)施(shī)建设的背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医(yī)疗器(qì)械市场的快速发(fā)展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嗤笑的意思