自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wè4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里i)该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的(de)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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