如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(l中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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