5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南(n谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么án)方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀(pā谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么n)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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