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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēngkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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