近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净(jìng)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里zhì)、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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