上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市(s情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说hì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多(duō)数上市公司(sī)是因经营不善导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债(zhài)权(quán)，清偿顺情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的(de)可(kě)转债(zhài)及其他衍生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零(líng)退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的(de)可(kě)转债也(yě)跟着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将成为(wèi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公(gōng)司(sī)偿债能(néng)力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良(liáng)好、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的(de)。并密(mì)切(qiè)关(guān)注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保(bǎo)资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资者利(lì)益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的(de)短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投(tóu)资(zī)方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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