尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhè对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思ng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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