尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xi打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗à)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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