射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐ云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗n)仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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