昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的(de)芒格(gé)出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)年(nián)度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和(hé)风险，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲(fēi)特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)后，监管机构必须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时说，如果储户得(dé)不(bù)到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国(guó)会(huì)造成(chéng)不必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美(měi)国(guó)和中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美(měi)会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大进步。两国(guó)都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个月的波动可能(néng)是二(èr)战以来(lái)最(zuì)厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年报告(gào)的营收都会比(bǐ)去年较(jiào)低(dī)，这(zhè)都是(shì)因为过(guò)去(qù)6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过(guò)去的(de)这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了(le)很多(duō)的波动，这可能是(shì)二(èr)战以来(lái)最厉害(hài)的一次，二战的时(shí)候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次(cì)的(de)波动来自于另外一个地(dì)方(fāng)，他(tā)们(men)可能在过去的6个月中出现了存(cún)货过多(duō)的情况，这(zhè)不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现在(zài)的经济(jì)环境在这六个月已(yǐ)经非常不一样(yàng)了，而(ér)我们(men)很多的(de)经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况感(gǎn)觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出(chū)去。现(xiàn)在(zài)我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已经(jīng)结(jié)束”！巴菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报显示，伯克(kè)希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的(de)估(gū)值没(méi)有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初以来，该公(gōng)司的现金储备(bèi)增(zēng)加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随(suí)着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降(jiàng)低(dī)对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出(chū)了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资(zī)者(zhě)预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克(kè)希(xī)尔经常(cháng)被视为(wèi)经(jīng)济健(jiàn)康(kāng)状况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于过(guò)去几(jǐ)十年美(měi)国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策。公司(sī)传承在(zài)执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的(de)这(zhè)五个(gè)下(xià)一代(dài)领导人，而(ér)是(shì)更多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得(dé)当(dāng)的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持(chí)阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美联储现有的资(zī)产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美联(lián)储，支持(chí)美联储压(yā)低(dī)通胀率的(de)使命，他(tā)也不担心(xīn)美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战(zhàn)刚结束时美国所经历(lì)的那样。对此芒格也(yě)持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓(cāng)石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美国没(méi)有其他(tā)地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩(yán)油井的衰败(bài)也很快，开(kāi)井第一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年(nián)半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管理(lǐ)层，对(duì)他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石油做了很多(duō)好的事(shì)情，建(jiàn)了很多(duō)新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希(xī)尔并不会购买西(xī)方石油的控股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经很棒了。未(wèi)来(lái)不确(què)定是否会继续购(gòu)买(mǎi)更(gèng)多石(shí)油公司(sī)的股票(piào)，但(dàn)对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币(bì)储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没(méi)有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全(quán)球储(chǔ)备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要(yào)大举印钞很容(róng)易，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞(chāo)赢(yíng)得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到(dào)日本的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本(běn)人应(yīng)该接受(shòu)并(bìng)作出应(yīng)对(duì)。巴(bā)菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国(guó)不(bù)应(yīng)该效(xiào)仿日(rì)本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大(dà)于需(xū)的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现一波(bō)企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现(xiàn)小幅反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二(èr)级预警区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备(bèi)调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发改(gǎi)委会(huì)同有关部门研(yán)究适时启动年内第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快(kuài)回归合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货(huò)市(shì)场整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏(fá)明(míng)显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生(shēng)猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优势(shì)也(yě)刺激贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意(yì)愿加(jiā)大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期(qī)备货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势(shì)。申(shēn)银万(wàn)国(guó)期货农(nóng)产品高级分析师徐盛(shèng)告(gào)诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同(tóng)时(shí)五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布(bù)一(yī)季报显示(shì)其经营数(shù)据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看出(chū)国家对生猪养殖行(xíng)业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收储本身看(kàn)，不会带(dài)来实(shí)质性生(shēng)猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密集(jí)执行，叠加(jiā)二育(yù)等利(lì)多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉(wèi)秀告(g鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？ào)诉记(jì)者，因(yīn)生(shēng)猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性(xìng)消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统(tǒng)计局最新数(shù)据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年同(tóng)期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季(jì)度生猪(zhū)存栏环比(bǐ)出(chū)现(xiàn)下(xià)跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对(duì)高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三个(gè)月(yuè)下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的(de)统计(jì)数(shù)据可以看出，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回(huí)调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合(hé)来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并(bìng)没有出现能够驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶(jiē)段(duàn)性走低(dī)，二育补栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体(tǐ)现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高于4月(yuè)，建议(yì)继(jì)续(xù)重点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块研究(jiū)员宋从(cóng)志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月份(fèn)可能继续保持(chí)惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步(bù)过度至季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生(shēng)猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半年会(huì)有一定程度(dù)的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的(de)高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应(yīng)压力最大的(de)时间点有望(wàng)逐步过去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？恢(huī)复(fù)后(hòu)下方现货价格空间有(yǒu)限并(bìng)有(yǒu)望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者(zhě)可以在养猪成本一带逐(zhú)步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在(zài)收储加持下，期价存在(zài)继续往上修复的(de)空间。建议(yì)投资者在(zài)交(jiāo)易上可从(cóng)单边(biān)转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲(sì)料养殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)集(jí)体估值下移带(dài)来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？