A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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