钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在4个多月(yuè)时(shí)间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其(qí)研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司(sī)持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始有意(yì)无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久wěi)民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当年公(gōng)司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参(cān)数(shù)和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技(jì)术不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力(lì)领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生(shēng)变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全(quán)部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的后(hòu)果就是(shì)原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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