昨天深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道(dào)双方是否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的(de)可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测(cè)的准确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不(bù不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在(zài)一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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