昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思(jué)定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(h忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思uò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的(de)原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货回归(guī)的(de)方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期(qī)市场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在需求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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