财联社(shè)记者近(jìn)期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷(dài)和前十年(nián)比那(nà)都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多措施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权(quán)平均利率同比下上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记(jì)者(zhě)注意(yì)到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的(de)收益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年(nián)化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利(lì)率与1年(nián)期(qī)AAA级(jí)中票、存单利上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新(xīn)发(fā)贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目(mù)前(qián)理财产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来(lái)看(kàn)，未(wèi)来一段(duàn)时间的(de)理财(cái)产品收益率(lǜ)会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人对财(cái)联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而(ér)债券(quàn)市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能说明(míng)个人部(bù)门(mén)当前的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率也(yě)会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的(de)预期是(shì)一(yī)致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好日，前述中部地(dì)区大(dà)型城商行(xíng)负责人对记者表示，在(zài)贷款定价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承受的(de)压力(lì)将是(shì)巨(jù)大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户(hù)的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存(cún)款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一(yī)步压(yā)降结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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