昨夜，美国(guó)银行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期货全(quán)线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了(le)，第一共和银行股(gǔ)价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银(yín)行股再次大(dà)跌，导致(zhì)美国国债(zhài)价格飙升，短期市(shì)场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再完(wán)全(quán)押注(zhù)美联储会(huì)再加息25个基(jī)点(diǎn)。6月的美联(lián)储利(lì)率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央行基(jī)准利率仅比(bǐ)当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎(hū)是肯(kěn)定的(de)，且6月份有(yǒu)可(kě)能进(jìn)一步加息(xī)。除了大幅降低(dī)加息(xī)的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注(zhù)有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必(bì)须(xū)在没有任何(hé)要求(qiú)和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消违约(yuē)的(de)可能性，并(bìng)解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题和削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的(de)计(jì)划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不提(tí)高政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美(měi)国引发一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的(de)利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失业率上升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美元(yuán)的(de)债务(wù)上限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未来的投资成本(běn)。如(rú)果不提高债务上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家庭和(hé)依赖(lài)社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总统(tǒng)拜登正式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年(nián)的连任竞选。法新(xīn)社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录(lù)的80岁高(gāo)龄”投入(rù)到一场(chǎng)新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历为(wèi)了民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成(chéng)这(zhè)项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁(suì)，到(dào)第二任期结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不(bù)应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人(rén)认为年龄(líng)是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风(fēng)控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期(qī)间(jiān)有关工作(zuò)安(ān)排，调(diào)整相关期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银(yín)期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，国(guó)际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，所有品种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯(chún)碱期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单边市的(de)第一个交易日结算时(shí)起，上(shàng)述品种期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前(qián)水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)9％；其(qí)他期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)恢复(fù)至(zhì)节前标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权(quán)各(gè)合约(yuē)的(de)保(bǎo)证金调整系数根(gēn)据相(xiāng)应股(gǔ)指期(qī)货的交易保证金标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期(qī)所公(gōng)告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格(gé)走(zǒu)势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分析(xī)师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次(cì)育肥(féi)造(zào)成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑(chēng)；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘(pán)面(miàn)主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业基本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓(nóng)，且南北部分区(qū)域二次育肥采购量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期(qī)现(xiàn)货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压(yā)。同(tóng)时，套保(bǎo)资(zī)金介入(rù)。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏相当于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪(zhū)存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存栏(lán)依旧处(chù)于(yú)高位，意(yì)味着今年一季度去(qù)产(chǎn)能不及预期，供(gōng)应偏宽(kuān)松是事实。从目前的(de)存栏以(yǐ)及屠宰企业(yè)库(kù)存来看，今(jīn)年下(xià)半年市场(chǎng)不会(huì)出现生猪货源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大(dà)概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析(xī)师张晓君介绍(shào)，从月度(dù)初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据(jù)显示(shì)，去年9月到(dào)今年2月全国(guó)新(xīn)生仔猪数(shù)量(liàng)各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏(lán)体重。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，目前生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖逐(zhú)步(bù)向规模化(huà)、集团化方向发展，而且(qiě)规(guī)模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年(nián)猪场(chǎng)中大猪存栏量明(míng)显高于去(qù)年(nián)同期，产能(néng)较为充裕。同时(shí)，2023年中(zhōn日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国g)央一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生猪基(jī)础产能(néng)”目标细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳(wěn)猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻(dòng)品库(kù)容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续向好(hǎo)发(fā)展态势，政策引导及市(shì)场预期(qī)向(xiàng)好(hǎo)，加上居民收入增(zēng)加、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)冻品入(rù)库以及(jí)二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业(yè)出栏计(jì)划或继续增加，市场(chǎng)整体处(chù)于供大(dà)于求(qiú)状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继续回(huí)落为主，盘面(miàn)升水状态(tài)下短期缺(quē)乏(fá)上(shàng)涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本(běn)面。当(dāng)前(qián)距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日(rì)，期货(huò)盘(pán)面资(zī)金已经提前反映了市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为(wèi)，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概(gài)率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运行状态(tài)。不(bù)过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推算(suàn)，今年3到(dào)10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目(mù)前(qián)盘面11月价格相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅(fú)上涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定(dìng)猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到(dào)来从而(ér)降低国(guó)内需求的(de)担(dān)忧则进一步加速了盘面下(xià)滑(huá)。”国联期货(huò)农(nóng)产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日(rì)报记者，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计很大(dà)概率将(jiāng)小(xiǎo)于第(dì)一波，短期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的(de)梳理(lǐ)来看，目前处(chù)于(yú)短(duǎn)多长空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市(shì)场延续(xù)了产地(dì)未(wèi)来供需(xū)转宽(kuān)松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比上一个(gè)交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需(xū)求转入淡季以及印尼(ní)可能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量(liàng)后(hòu)得到强化(huà)。数据显示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量高达(dá)425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平(píng)均季节(jié)性减(jiǎn)量。目前产地已步入增(zēng)产季，在(zài)马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口(kǒu)大(dà)增，库存超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物(wù)油(yóu)供应充足，印(yìn)度3月棕榈油(yóu)库存(cún)仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油(yóu)脂(zhī)的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入(rù)季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日(rì)较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且随(suí)着复(fù)产利多(duō)增(zēng)强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳(jiā)持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面临(lín)累库压力，棕(zōng)榈油(yóu)行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万(wàn)吨，处(chù)于(yú)季(jì)节性(xìng)中(zhōng)性(xìng)位置(zhì)，其(qí)中(zhōng)棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存(cú日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国n)问(wèn)题仍未解(jiě)决。截至3月末，其食用(yòng)油总库(kù)存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据(jù)目(mù)前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概率出(chū)现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭(guō)文(wén)伟表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月(yuè)有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别(bié)在35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)港口库存(cún)仍处(chù)在(zài)历史同(tóng)期(qī)高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升，国(guó)内(nèi)棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得(dé)关注，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气(qì)，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚(shàng)存(cún)利(lì)多(duō)因素支撑(chēng)。国内(nèi)贸(mào)易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可(kě)能有(yǒu)影响，但无(wú)法(fǎ)改变消费逐(zhú)步恢复的大势，国(guó)内(nèi)库存(cún)短期内仍可能加速(sù)去化。长期市场(chǎng)对于未(wèi)来(lái)供应充裕的预(yù)期基本一致。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需(xū)求较差，未(wèi)来产地存在累(lèi)库(kù)预期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在(zài)豆(dòu)油、菜(cài)油未来存在集中(zhōng)供(gōng)应压(yā)力(lì)的(de)情况下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利(lì)多(duō)因(yīn)素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区(qū)间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏(piān)弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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