上市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归(guī)为(wèi)普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)地肖指哪几个生肖？定(dìng)了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非(fēi)完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零(líng)违约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出(chū)清(qīng)，违约风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比例(lì)和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的退(tuì)市处理还(hái)有(yǒu)不(bù)少空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部(bù)门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确(què)可(kě)转债(zhài)在(zài)退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产地肖指哪几个生肖？与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提(tí)升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来(lái)全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市(shì)场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 地肖指哪几个生肖？