北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)19fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式32年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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