射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(q邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗ián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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