采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的(de)需求支撑(chēng)起了(le)芳烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与去(qù)年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑(jí)发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初(chū)达(dá)到(dào)顶峰(fēng)，今(jīn)年(nián)调(diào)油逻辑(jí)是在汽油旺季到(dào)来之(zhī)前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发生这(zhè)一现象的原因(yīn)更(gèng)多是始(shǐ)于路(lù)径依赖，去(qù)年(nián)极端的调油行情使得市场预期(qī)今年调油(yóu)逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商提(tí)前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美(měi)国(guó)。

　　在她看来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是调油(yóu)实实(shí)在在发生(shēng)，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带(dài)来芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价(jià)差处于往年(nián)同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记(jì)者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细(xì)节(jié)与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于(yú)美(měi)国高辛烷值调油(yóu)料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的(de)大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年(nián)已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直(zhí)保(bǎo)持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创造套利(lì)空间，同时我们从去年四季度至今韩国(guó)出(chū)口(kǒu)美(měi)国芳烃的数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置的检修(xiū)预(yù)期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月(yuè)份就启动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启(qǐ)动，这明(míng)显(xiǎn)早(zǎo)于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调(diào)油逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年(nián)5月份(fèn)是是炒作调(diào)油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就(jiù)开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻(luó)辑(jí)应该(gāi)不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美(měi)地区成品油(yóu)供(gōng)需突然变得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解(jiě)利润非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑兴起。而今(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？jīn)年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从(cóng)盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒(chǎo)作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润却(què)回落，并拖累形成(chéng)原油的下(xià)跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌冲(chōng)突(tū)导致原油(yóu)的出口受限以及疫(yì)情影响(xiǎng)下(xià)美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无(wú)法匹配(pèi)，从而导致了美(měi)亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价(jià)格的大幅走高。今(jīn)年看工(gōng)厂对(duì)于(yú)调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货(huò)分(fēn)析师隋斐看来，二(èr)季(jì)度美(měi)国出行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有了(le)去年(nián)二季度调油需求增加下(xià)亚美(měi)套利利润可观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周(zhōu)期(qī)有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季(jì)出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据(jù)了(le)解(jiě)，贸易(yì)商今年(nián)与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年调油大概率仍将(jiāng)发(fā)生(shēng)，但是整体对于芳烃(tīng)价格(gé)的(de)提振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加(jiā)剧(jù)，近期(qī)原(yuán)油库存低(dī)位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求(qiú)的不确(què)定和经济(jì)可能(néng)衰退的(de)背景下调(diào)油需求(qiú)出现(xiàn)了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本(běn)面(miàn)来(lái)看，实则呈现边际走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据(jù)隋(suí)斐(fěi)介绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走弱的影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新装置投产下北方(fāng)低(dī)价货源冲(chōng)击(jī)华东，下(xià)游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利润不佳，成(chéng)品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在(zài)还没有真正进入美国(guó)汽油的(de)消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)，如(rú)果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预(yù)计芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背(bèi)景(jǐng)下，成(chéng)品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原(yuán)油的(de)价差高点已经(jīng)看到(dào)，调油(yóu)逻(luó)辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归(guī)自身的(de)供需基本面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主力合(hé)约换(huàn)月，市场(chǎng)的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约(yuē)，在距离(lí)9月相对较长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯(xī)而(ér)言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除了(le)苯胺(àn)盈(yíng)利之外其他(tā)下(xià)游盈(yíng)利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利(lì)润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍(réng)面临(lín)累库压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上(shàng)的驱(qū)动或较乏力(lì)。

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