周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了(le)资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有(yǒu)望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市场(ch发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强ǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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