大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的(de)时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初(chū)期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主(zh晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ǔ)跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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