本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PC为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹E物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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