金融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民(mín)币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融前肖是指哪几个生肖企业(yè)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元(yuán)，非(fēi)银(yín)行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额(é)8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿(yì)美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次(cì)转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评(píng)如下(xià)：在经历(lì)了一季度(dù)的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可能(néng)是因为(wèi)一季度透支(zhī)了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融(róng)资持(chí)续好转。M2增(zēng)速在高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核(hé)心(xīn)在(zài)于居民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个(gè)人存款(kuǎn)的流(liú)出(chū)而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的问题(tí)，中信证券(quàn)认(rèn)为是季节(jié)性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财(cái)产品在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考(kǎo)核，然(rán)后在下季初发(fā)行新的理财产(chǎn)品承接。因此居民存款在季末季(jì)初(chū)常出现(xiàn)波(bō)动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了(le)企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信证(zhèng)券看(kàn)法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏(hóng)观表示(shì)居民存(cún)款(kuǎn)减少符合季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存款减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法从4月(yuè)数据得出类似居民加速(sù)偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申(shēn)万(wàn)宏源分(fēn)析(xī)认为4月居民存(cún)款减少更可(kě)能去(qù)向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓(huǎn)的信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了(le)居民端在前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心仍然(rán)不足(zú)的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除(chú)居民端新增信(xìn)贷量会(huì)持(chí)续(xù)维持在低位。

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