银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来(lái)，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)已在为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下(xià)去，也不知道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日(rì)内跌幅(fú)快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美(měi)国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷而(ér)减产(chǎn)带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的(de)美联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一步回落(luò)多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行将在加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的(de)政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让(ràng)数百万人失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确(què)定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但(dàn)不至于(yú)出(chū)发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国(guó)居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的(de)美国居(jū)民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过(guò)了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之(zhī)间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二(èr)是能(néng)够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下(xià)，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持(chí)续性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的(de)全面(miàn)下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一(yī)个触(chù)发因素，一(yī)是临(lín)近美联(lián)储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市(shì)场的(de)扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降低(dī)后又不(bù)得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开(kāi)工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快(kuài)速回落(luò)也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季下(xià)，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可(kě)能和(hé)旺季(jì)慢慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一(yī)致(zhì)的情况。因(yīn)为美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周期是(shì)向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格(gé)趋势的(de)关系以及可(kě)能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更(gè逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的ng)多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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