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　　美(měi)联(liá像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的n)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公(g像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的ōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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