当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫(pò)在眉(mé保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次i)睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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