随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前(q书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ián)三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对(d书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么uì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投资书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空间。

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